돈의 본질 : 트리핀 딜레마 뜻과 해설, 모두가 달러를 원하는데 달러 패권은 왜 흔들릴까

모두가 달러를 원합니다. 

국제 무역을 할 때도 달러가 필요하고, 
경제위기가 발생했을 때도 많은 사람이 달러부터 찾습니다. 

각국 중앙은행 역시 외환보유액의 상당 부분을

달러 자산으로 보유합니다.

그런데 이상한 점이 있습니다. 

모두가 달러를 원하는데도 사람들은 끊임없이 ‘달러 패권의 위기’를 이야기합니다. 

달러의 사용량이 많아질수록 달러 체제가 더 튼튼해져야 할 것 같지만, 
현실에서는 오히려 달러에 대한 불안도 함께 커집니다.

이 모순을 설명하는 개념이 바로 트리핀 딜레마(Triffin’s Dilemma)​입니다. 

트리핀 딜레마를 이해하면 달러가 왜 세계의 중심이 되었는지, 
미국이 왜 계속 적자를 감수하는지, 돈이 많아질 때 물가가 왜 오르는지도
한 흐름으로 이해할 수 있습니다.

트리핀 딜레마란 무엇인가

세계의 돈은 충분히 많아야 하지만 동시에 희소해야 한다

트리핀 딜레마는 세계의 기축통화가 가진 근본적인 모순을 뜻합니다. 

기축통화는 세계 곳곳에서 사용할 수 있도록 충분히 공급되어야 하지만, 

너무 많이 공급되면 가치와 신뢰가 떨어질 수 있습니다.

학교에서 사용할 수 있는 특별한 쿠폰을 떠올려보겠습니다. 

이 쿠폰으로 급식도 사고, 학용품도 사고, 

친구끼리 물건도 교환할 수 있다고 가정해보겠습니다.

쿠폰이 너무 적으면 필요한 사람이 사용하지 못합니다. 

거래가 줄고 불편해집니다. 

반대로 쿠폰을 무제한으로 나누어주면 어떻게 될까요? 

처음에는 모두가 좋아하겠지만, 시간이 지나면 쿠폰 한 장의 가치가 낮아집니다. 

물건을 파는 사람도 더 많은 쿠폰을 요구하게 됩니다.
세계의 달러도 비슷합니다. 

달러가 부족하면 국제 거래가 어려워지고 

세계경제가 위축될 수 있습니다. 

하지만 달러가 지나치게 많아지면 

달러의 구매력과 신뢰에 대한 의문이 커집니다.

미국은 왜 달러를 세계에 계속 공급해야 할까

달러가 미국 밖으로 나가야 국제 거래에 사용할 수 있다

달러가 기축통화 역할을 하려면 미국 안에만 머물러서는 안 됩니다. 

다른 나라의 기업과 은행, 정부가 사용할 수 있도록 

달러가 세계 곳곳에 공급되어야 합니다.

달러가 해외로 공급되는 대표적인 과정 중 하나가 

미국의 경상수지 적자입니다. 

미국이 다른 나라에 수출하는 금액보다 수입하는 금액이 많으면, 

상품을 산 대가로 달러가 해외에 흘러갑니다.

예를 들어 미국이 한국에서 자동차를 수입하면 

미국의 달러가 한국 기업에 전달됩니다. 

한국 기업과 은행은 이 달러를 무역 결제, 해외 투자, 

외채 상환 등에 사용할 수 있습니다.

이처럼 미국의 적자는 세계가 사용할 달러를 공급하는 통로가 될 수 있습니다.

적자를 줄이면 달러가 부족하고, 적자를 늘리면 신뢰가 흔들린다

문제는 여기서 시작됩니다. 

미국이 무역적자를 줄이고 달러 공급을 제한하면 

미국 경제에는 도움이 될 수 있지만, 

세계시장에서는 거래에 필요한 달러가 부족해질 수 있습니다.

반대로 미국이 장기간 큰 적자를 유지하면 

세계에 달러는 충분히 공급됩니다. 

그러나 해외에 쌓이는 달러가 계속 늘어나면 

사람들은 질문하기 시작합니다.

“이렇게 많은 달러의 가치를 미국이 계속 지킬 수 있을까?”

즉 미국은 두 가지 요구를 동시에 받습니다. 

세계경제를 위해 달러를 충분히 공급해야 하고, 

달러를 믿을 수 있도록 재정과 통화에 대한 신뢰도 지켜야 합니다. 

하지만 한쪽을 강화하면 다른 쪽이 약해질 수 있습니다.
이것이 트리핀 딜레마의 핵심입니다.

브레튼우즈 체제는 왜 무너졌을까

달러를 금으로 바꿔준다는 약속이 달러의 신뢰를 만들었다

제2차 세계대전 이후 만들어진 브레튼우즈 체제에서

달러는 금과 연결되어 있었습니다. 

미국 정부는 다른 나라가 보유한 달러를 

일정한 비율에 따라 금으로 교환해주겠다고 약속했습니다.

이 약속 덕분에 달러는 단순한 종이가 아니라 금으로 

바꿀 수 있는 믿을 만한 화폐로 받아들여졌습니다. 

다른 나라들은 달러를 중심으로 환율을 정했고, 

달러는 국제통화의 중심이 되었습니다.

하지만 세계경제가 성장할수록 필요한 달러의 양도 늘어났습니다.

미국은 해외에 더 많은 달러를 공급해야 했지만, 

미국이 보유한 금은 달러와 같은 속도로 늘어나지 않았습니다.

로버트 트리핀은 체제의 붕괴를 미리 경고했다

경제학자 로버트 트리핀은 1959년 

미국 의회에서 이 문제를 지적했습니다. 

세계가 필요로 하는 달러를 계속 공급하면 언젠가

 해외에 풀린 달러가 미국의 금 보유량보다 훨씬 많아질 것이라고 보았습니다.

그때 여러 나라가 동시에 달러를 금으로 바꾸려고 하면

미국은 약속을 지킬 수 없습니다. 

반대로 미국이 약속을 지키기 위해 달러 

공급을 줄이면 세계경제에 필요한 유동성이 부족해집니다.

결국 1971년 리처드 닉슨 미국 대통령은 

달러와 금의 교환을 중단했습니다. 

달러를 금으로 바꿔주겠다는 약속이 끝나면서

브레튼우즈 체제도 사실상 막을 내렸습니다.

트리핀이 지적한 유동성과 신뢰의 충돌이 현실로 드러난 사건이었습니다.

돈이 많아지면 물가는 왜 오를까

한 상품의 가격 상승과 돈의 가치 하락은 원인이 다르다

가격이 오르는 이유는 하나가 아닙니다. 

배 농사가 흉년이면 시장에 나오는 배가 줄어 배 가격이 오를 수 있습니다. 

원유 생산이 감소하면 기름값과 운송비가 상승할 수 있습니다.

이것은 특정 상품의 수요와 공급이 달라져 발생한 가격 변화입니다. 

공급이 다시 늘어나거나 수요가 줄면 가격이 낮아질 가능성이 있습니다.

반면 경제 전체에 돈이 빠르게 늘어나고, 

상품과 서비스의 생산은 그만큼 늘지 않으면 돈 한 단위의 구매력이 약해질 수 있습니다. 

같은 물건을 사기 위해 더 많은 돈을 내야 하는 것입니다.

물가가 오른다는 말은 상품의 숫자가 커졌다는 뜻인 동시에, 

돈으로 살 수 있는 양이 줄었다는 뜻입니다.

중앙은행은 돈의 양보다 돈에 대한 신뢰를 관리한다

중앙은행의 대표적인 목표는 물가 안정입니다. 

이를 단순히 모든 상품의 가격을 낮추는 일로 이해하면 안 됩니다.

태풍 때문에 채소 공급이 줄어 가격이 오르는 현상을 

중앙은행이 직접 해결할 수는 없습니다. 

중앙은행은 채소를 생산하거나 

석유를 수입하는 기관이 아니기 때문입니다.

대신 중앙은행은 금리와 금융 조건을 조절해 물가 상승이

 경제 전체로 번지는 것을 막으려 합니다. 

사람들이 앞으로도 물가가 계속 오를 것이라고 생각해 

임금과 가격을 경쟁적으로 올리기 시작하면 일시적인 충격이 

장기적인 인플레이션으로 바뀔 수 있기 때문입니다.

결국 중앙은행이 지키려는 것은 지폐 자체가 아니라, 

그 지폐로 내일도 물건을 살 수 있다는 믿음입니다.

달러 수요가 많은데도 패권이 흔들리는 이유

많이 사용되는 것과 오래 신뢰받는 것은 같은 문제가 아니다

달러는 널리 사용될수록 더 편리해집니다.

많은 사람이 달러로 거래하면 기업과 은행도

달러를 선택할 가능성이 커집니다. 

이미 넓게 깔린 철도망처럼 이용자가 

많을수록 영향력이 강해지는 구조입니다.

그러나 사용량이 많다는 사실만으로 가치가 

영원히 보장되는 것은 아닙니다. 

달러를 공급하기 위해 미국의 부채와 적자가 계속 증가하면, 

달러 자산을 보유한 나라들은 미국의 정책과 상환 능력, 

물가 수준을 더 민감하게 바라보게 됩니다.

달러가 부족하면 세계경제가 불편해지고, 

달러가 너무 많으면 달러를 믿어도 되는지 의심하게 됩니다. 

세계가 달러에 크게 의존할수록 미국의 정책이

전 세계에 미치는 영향도 커집니다.

그래서 달러 패권은 단순히 “달러가 곧 사라진다”는 문제가 아닙니다. 

핵심은 세계가 필요로 하는 달러를 공급하면서도 

그 가치를 얼마나 안정적으로 유지할 수 있느냐에 있습니다.

트리핀 딜레마는 달러의 몰락을 예언하는 이론이라기보다,

어떤 기축통화도 유동성과 신뢰 사이의 긴장을 피하기 어렵다는 설명에 가깝습니다.

돈의 힘은 종이나 숫자에서 나오지 않습니다. 

사람들이 내일도 그 돈을 받아줄 것이라는 믿음에서 나옵니다. 

달러 패권의 미래 역시 공급량 그 자체보다, 

그 믿음을 얼마나 오래 유지할 수 있는지에 달려 있습니다.

자주 묻는 질문

질문 1

Q. 트리핀 딜레마를 가장 쉽게 설명하면 무엇인가요?

A. 세계가 사용할 기축통화는 많이 공급되어야 하지만, 너무 많이 공급되면 가치와 신뢰가 약해질 수 있다는 모순입니다. 달러가 부족해도 문제이고 지나치게 많아도 문제가 된다는 뜻입니다.

질문 2

Q. 미국의 무역적자는 달러 패권에 무조건 나쁜가요?

A. 반드시 나쁘다고만 볼 수는 없습니다. 미국의 적자를 통해 달러가 해외에 공급되면 국제 거래에 필요한 유동성이 늘어나지만, 적자가 지나치게 오래 커지면 달러와 미국 경제에 대한 신뢰가 약해질 수 있습니다.

질문 3

Q. 트리핀 딜레마 때문에 달러가 곧 기축통화 지위를 잃게 되나요?

A. 트리핀 딜레마가 달러의 즉각적인 붕괴를 의미하는 것은 아닙니다. 다만 달러를 충분히 공급하는 일과 달러의 가치를 안정적으로 유지하는 일이 장기적으로 충돌할 수 있음을 보여줍니다.